國(guó)債又稱(chēng)金邊債券，是指中央政府發(fā)行的債券，其目的是籌集資金，用于彌補(bǔ)財(cái)政收入。

一、國(guó)債特征

1.安全性高。國(guó)債具有最高的信用級(jí)別。國(guó)債是中央政府發(fā)行的債券，由中央政府承擔(dān)還本付息的義務(wù)，是國(guó)家信用的體現(xiàn)，因而信用級(jí)別是最高的。投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是一個(gè)較安全的投資。

2.收益穩(wěn)定。國(guó)債投資的收益主要由本金和利息兩部份組成。

3.流動(dòng)性強(qiáng)。

4.免稅待遇。

二、國(guó)債的種類(lèi)

國(guó)債的種類(lèi)繁多，其基本的劃分方法就是以券面形式為依據(jù)，其它分類(lèi)特征均與此有很大關(guān)系。依國(guó)債的券面形式可分為三大品種，即無(wú)記名式，憑證式和記賬式。其中前者已不多見(jiàn)，而后兩者則為目前的主要形式。

1、無(wú)記名式國(guó)債

無(wú)記名式國(guó)債是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱(chēng)的債券，通常以實(shí)物券形式出現(xiàn)，又稱(chēng)實(shí)物券或國(guó)庫(kù)券。券面上印有"中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券"字樣，通常面額有100元、500元、1000元等券種，背面印有"中華人民共和國(guó)財(cái)政部"印章，并印有防偽識(shí)別符號(hào)。我國(guó)從建國(guó)起，50年代發(fā)行的國(guó)債和從1981年起發(fā)行的國(guó)債主要是無(wú)記名式國(guó)庫(kù)券。無(wú)記名式國(guó)庫(kù)券的一般特點(diǎn)是：不記名、不掛失，可以上市流通。由于不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國(guó)庫(kù)券，但購(gòu)買(mǎi)手續(xù)簡(jiǎn)便。由于可上市轉(zhuǎn)讓?zhuān)魍ㄐ暂^強(qiáng)。上市轉(zhuǎn)讓價(jià)格隨二級(jí)市場(chǎng)的供求狀況而定，當(dāng)市場(chǎng)因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，其價(jià)格會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，因此具有獲取較大利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)記名式國(guó)庫(kù)券更適合金融機(jī)構(gòu)和投資意識(shí)較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)者。

2、憑證式國(guó)債

憑證式國(guó)債是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制"國(guó)庫(kù)券收款憑證"的方式發(fā)行的國(guó)債。我國(guó)從 1994年開(kāi)始發(fā)行憑證式國(guó)債。憑證式國(guó)債具有類(lèi)似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱(chēng)為"儲(chǔ)蓄式國(guó)債"，是以儲(chǔ)蓄為目的的個(gè)人投資者理想的投資方式。

與儲(chǔ)蓄相比，憑證式國(guó)債的主要特點(diǎn)是安全、方便、收益適中。具體說(shuō)來(lái)是：

1）國(guó)債發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)多，購(gòu)買(mǎi)和兌取方便、手續(xù)簡(jiǎn)便；

2）可以記名掛失，持有的安全性較好；

3）利率比銀行同期存款利率高l一2個(gè)百分點(diǎn)（但低于無(wú)記名式和記賬式國(guó)債），提前兌取時(shí)按持有時(shí)間采取累進(jìn)利率計(jì)息；

4）憑證式國(guó)債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現(xiàn)靈活，地點(diǎn)就近，投資者如遇特殊需要，可以隨時(shí)到原購(gòu)買(mǎi)點(diǎn)兌取現(xiàn)金；

5）利息風(fēng)險(xiǎn)小，提前兌取按持有期限長(zhǎng)短、取相應(yīng)檔次利率計(jì)息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒(méi)有定期儲(chǔ)蓄存款提前支取只能活期計(jì)息的風(fēng)險(xiǎn)；

6）沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，憑證式國(guó)債不能上市，提前兌取時(shí)的價(jià)格（本金和利息）不隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)，可以避免市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 購(gòu)買(mǎi)憑證式國(guó)債不失為一種既安全、又靈活、收益適中的理想的投資方式，是集國(guó)債和儲(chǔ)蓄的優(yōu)點(diǎn)于一體的投資品種。憑證式國(guó)債可就近到銀行各儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)。

3、記賬式國(guó)債

記賬式國(guó)債又稱(chēng)無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。我國(guó)從1994年推出記賬式國(guó)債這一品種。記賬式國(guó)債的券面特點(diǎn)是國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)并沒(méi)有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。其一般特點(diǎn)是：1）以無(wú)券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；2）可上市轉(zhuǎn)讓?zhuān)魍ㄐ院茫?）期限有長(zhǎng)有短，但更適合短期國(guó)債的發(fā)行；4）記賬式國(guó)債通過(guò)交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，從而可降低證券的發(fā)行成本；5）上市后價(jià)格隨行就市，有獲取較大收益的可能，但同時(shí)也伴隨有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

可見(jiàn)，記賬式國(guó)債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強(qiáng)的特點(diǎn)。

無(wú)記名式、憑證式和記賬式三種國(guó)債相比，各有其特點(diǎn)。在收益性上，無(wú)記名式和記賬式國(guó)債要略好于憑證式國(guó)債，通常無(wú)記名式和記賬式國(guó)債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國(guó)債。在安全性上，憑證式國(guó)債略好于無(wú)記名式國(guó)債和記賬式國(guó)債，后兩者中記賬式又略好些。在流動(dòng)性上，記賬式國(guó)債略好于無(wú)記名式國(guó)債，無(wú)記名式國(guó)債又略好于憑證式國(guó)債。

三、零息、附息、貼現(xiàn)國(guó)債的區(qū)別

相信很多人對(duì)債券的“零息”，“附息”和“貼現(xiàn)”的概念比較陌生，有的人認(rèn)為“零息”就是沒(méi)有利息，“貼現(xiàn)”就是國(guó)家將債券虧本賣(mài)給你，其實(shí)不然。所謂“零息”，“附息”和“貼現(xiàn)”，主要是針對(duì)國(guó)債的利息支付方式而言。

1、零息國(guó)債是指國(guó)債到期時(shí)和本金一起一次性付息，利隨本清，也可稱(chēng)為到期付息債券。付息特點(diǎn)之一是利息一次性支付，其二是國(guó)債到期時(shí)支付。我國(guó)發(fā)行的無(wú)記名國(guó)債一般屬于零息國(guó)債。 零息國(guó)債有確定的票面利率，利息額根據(jù)面值、利率和償還期限計(jì)算，計(jì)算公式是：利息＝面額×票面利率×期限

2、附息國(guó)債是指票券上附有息票、按每年（或者每半年、每季度）在規(guī)定的日子剪息票分期付息的國(guó)債。無(wú)記名式附息國(guó)債附有息票，憑剪息票每年（半年或季）領(lǐng)息；記賬式無(wú)紙化附息國(guó)債無(wú)息票，可憑證券賬戶在分期付息的付息日期內(nèi)領(lǐng)取利息。附息國(guó)債也有規(guī)定的票面利率，每次的利息額（以按年取息為例）等于面值與票面利率的乘積。

年利息＝本金×利率 到期利息＝年利息×期限

需要指出的是，附息國(guó)債每期利息是按年利率的單利計(jì)息方法計(jì)算，由于分期所得利息用于再投資能獲取再投資收益，所以附息國(guó)債在全部?jī)斶€期間從性質(zhì)上相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息的債券，因此其票面利率與相同期限的零息國(guó)債相比要低些。國(guó)外大部分中長(zhǎng)期債券采取附息債券的形式。附息國(guó)債因分期獲取的利息收人可存人銀行或購(gòu)買(mǎi)債券等進(jìn)行再投資，在國(guó)債償還期限內(nèi)看相當(dāng)于復(fù)利性質(zhì)的國(guó)債。附息國(guó)債滿足那些依靠一定的資本定期取得收入的投資者的需求，豐富了國(guó)債市場(chǎng)的品種。1996年推出10年期和7年期的記賬附息國(guó)債。

3、貼現(xiàn)國(guó)債又稱(chēng)貼息發(fā)行國(guó)債，是指券面上不含利息或不附有息票、以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債。貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行價(jià)格與票面額的差額即為所得利息。貼現(xiàn)國(guó)債票面上不規(guī)定利率，其發(fā)行價(jià)低于票面額，到期按票面額償還。不過(guò)其利率可根據(jù)每百元面值貼現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行價(jià)和貼現(xiàn)國(guó)債的期限計(jì)算出來(lái)，計(jì)算公式是：利率＝［（面值-發(fā)行價(jià)）÷（發(fā)行價(jià)×期限）］×100％

從利息支付方式來(lái)看，貼現(xiàn)國(guó)債以低于面額的價(jià)格發(fā)行，可以看作是利息預(yù)付。因而又可稱(chēng)為利息預(yù)付債券。貼現(xiàn)國(guó)債一般期限較短，我國(guó)1996年推出貼現(xiàn)國(guó)債品種。根據(jù)財(cái)政部1997年規(guī)定，期限在一年以內(nèi)（不含一年）以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債歸入貼現(xiàn)國(guó)債類(lèi)別，期限在一年以上以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債歸入零息國(guó)債的類(lèi)別。

四、現(xiàn)貨交易

國(guó)債現(xiàn)貨交易，是指投資者根據(jù)合同商定的付款方式買(mǎi)賣(mài)國(guó)債，在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行券款的交割，實(shí)現(xiàn)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

國(guó)債現(xiàn)貨交易是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)上最基本的交易方式，國(guó)債流通市場(chǎng)的發(fā)展，也是從現(xiàn)貨交易開(kāi)始的。

普通投資者可以參加深、滬交易所國(guó)債現(xiàn)券交易，投資者只要持有深、滬交易所的證券帳戶或基金帳戶，即可以進(jìn)行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，交易方式與股票交易相似。投資者只需注明買(mǎi)賣(mài)國(guó)債品種的代碼、價(jià)格和數(shù)量即可委托券商代為買(mǎi)賣(mài)。

（一）辦理開(kāi)戶
目前投資者可以通過(guò)在深、滬證券交易所各地證券登記機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)的“證券帳戶”或“基金帳戶”，進(jìn)行上市國(guó)債的認(rèn)購(gòu)、交易和兌付，并指定一個(gè)證券商辦理委托買(mǎi)賣(mài)手續(xù)。

開(kāi)立“證券帳戶”或“基金帳戶”，可向證券登記結(jié)算公司深、滬分公司及其在各地的代理機(jī)構(gòu)及證券商辦理。

1.辦理深圳、上海證券帳戶卡
投資者：可以通過(guò)所在地的證券營(yíng)業(yè)部或證券登記機(jī)構(gòu)辦理，需提供本人有效身份證及復(fù)印件，委托他人代辦的，還需提供代辦人身份證及復(fù)印件。

法人：持營(yíng)業(yè)執(zhí)照（及復(fù)印件）、法人委托書(shū)、法人代表證明書(shū)和經(jīng)辦人身份證辦理。

證券投資基金、保險(xiǎn)公司：開(kāi)設(shè)帳戶卡則需到深圳證券交易所直接辦理。

2.證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶
投資者辦理深、滬證券帳戶卡后，到證券營(yíng)業(yè)部買(mǎi)賣(mài)證券前，需首先在證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶，開(kāi)戶主要在證券公司營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)柜臺(tái)或指定銀行代開(kāi)戶網(wǎng)點(diǎn)，然后才可以買(mǎi)賣(mài)證券。

證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶程序

（1）個(gè)人開(kāi)戶需提供身份證原件及復(fù)印件，深、滬證券帳戶卡原件及復(fù)印件。若是代理人，還需與委托人同時(shí)臨柜簽署《授權(quán)委托書(shū)》并提供代理人的身份證原件和復(fù)印件。

法人機(jī)構(gòu)開(kāi)戶：應(yīng)提供法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照及復(fù)印件；法定代表人證明書(shū)；證券帳戶卡原件及復(fù)印件；法人授權(quán)委托書(shū)和被授權(quán)人身份證原件及復(fù)印件；單位預(yù)留印鑒。

（2）填寫(xiě)開(kāi)戶資料并與證券營(yíng)業(yè)部簽訂《證券買(mǎi)賣(mài)委托合同》（或《證券委托交易協(xié)議書(shū)》），同時(shí)簽訂有關(guān)滬市的《指定交易協(xié)議書(shū)》。

（3）證券營(yíng)業(yè)部為投資者開(kāi)設(shè)資金帳戶

（4）需開(kāi)通證券營(yíng)業(yè)部銀證轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)功能的投資者，注意查閱證券營(yíng)業(yè)部有關(guān)此類(lèi)業(yè)務(wù)功能的使用說(shuō)明。

3.國(guó)債申購(gòu)

根據(jù)國(guó)債發(fā)行公告，無(wú)記名國(guó)債及記帳式國(guó)債均可通過(guò)交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行。國(guó)債發(fā)行期間，投資者可到其指定的證券商處辦理委托手續(xù)，通過(guò)交易所交易系統(tǒng)直接認(rèn)購(gòu)；投資者也可向認(rèn)定的國(guó)債承銷(xiāo)商直接認(rèn)購(gòu)。
4.委托交易:國(guó)債經(jīng)上網(wǎng)發(fā)行后，可安排在深、滬證券交易所上市交易。

5.交易程序
國(guó)債的交易程序有五個(gè)步驟：開(kāi)戶，委托，成交，清算和交割，過(guò)戶。

１．投資者要參與證券交易所國(guó)債交易，首先必須選擇一家證券經(jīng)紀(jì)公司或證券營(yíng)業(yè)部，并在該公司辦理開(kāi)戶手續(xù)后方可進(jìn)行交易。

２．投資者在證券公司開(kāi)立帳戶以后，要想真正上市交易，還必須與證券公司辦理證券交易委托關(guān)系。

３．投資者通過(guò)證券公司營(yíng)業(yè)部柜臺(tái)或電話委托等方式進(jìn)行委托交易。

４．投資者可通過(guò)柜臺(tái)或電話委托的方式查詢成交情況。

５．清算交割過(guò)戶：T+1日，完成國(guó)債交易的清算交割與過(guò)戶。

6.全價(jià)交易與凈價(jià)交易
全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)價(jià)中的債券交易，其中應(yīng)計(jì)利息：

１．附息式國(guó)債指本付息起息日至交割日所含利息金額；

２．零息式國(guó)債指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額。
凈價(jià)交易指在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式，即將債券的報(bào)價(jià)與應(yīng)計(jì)利息分解，價(jià)格只反應(yīng)本金市值的變化，利息按票面利率以天計(jì)算，債券持有人享有持有期的利息收入。

關(guān)系等式為：凈價(jià)＝全價(jià)－應(yīng)計(jì)利息

我國(guó)自1981年恢復(fù)國(guó)債的發(fā)行以來(lái)，絕大部分債券的購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)讓方式是以全價(jià)交易方式進(jìn)行的。深、滬證券交易所上市國(guó)債現(xiàn)貨交易原來(lái)也是全價(jià)交易。

根據(jù)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)財(cái)庫(kù)[2001]12號(hào)文通知，深、滬證券交易所擬于2002年適當(dāng)時(shí)機(jī)起試行國(guó)債凈價(jià)交易。

7.報(bào)價(jià)與結(jié)算

在凈價(jià)交易下，買(mǎi)賣(mài)雙方都以國(guó)庫(kù)券的凈價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)，交割價(jià)仍是全價(jià)，即凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利息才是實(shí)際的交割價(jià)。具體為：

（1）深、滬市國(guó)債交易報(bào)價(jià)系統(tǒng)同時(shí)顯示國(guó)債全價(jià)、凈價(jià)及應(yīng)計(jì)利息額。

（2）實(shí)行凈價(jià)申報(bào)和凈價(jià)撮合成交。以成交價(jià)格和每百元國(guó)債應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格，以結(jié)算金額（結(jié)算價(jià)格×成交量）為基數(shù)計(jì)算交易經(jīng)手費(fèi)等費(fèi)用。

（3）交易清算及交割單打印系統(tǒng)將自動(dòng)計(jì)算應(yīng)計(jì)利息額并在交割單上分別列明結(jié)算價(jià)、凈價(jià)及應(yīng)計(jì)利息額。

五、國(guó)債投資策略

（一）消極型投資策略

1.購(gòu)買(mǎi)持有——最簡(jiǎn)單的國(guó)債投資方法。

這種投資策略收益是固定的，其沒(méi)有任何買(mǎi)賣(mài)行為，交易成本低。但因投資者購(gòu)買(mǎi)完債券忽視了市場(chǎng)變化，喪失了提高的收益機(jī)會(huì)。如果在持有期間市場(chǎng)利率上升，或在通貨膨脹時(shí)期，投資者就會(huì)帶來(lái)?yè)p失。

2.梯形投資法。又稱(chēng)等期投資法。每隔一段時(shí)間在國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)一批相同期限的國(guó)債，接連不斷。這樣投資者在以后的每段時(shí)間都可以穩(wěn)定地獲得一筆本息收入。

這種投資策略使投資者每年都會(huì)得到本金和利息，現(xiàn)金流動(dòng)性會(huì)很好。同時(shí)在市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，這種投資組合也會(huì)獲得相對(duì)固定的投資收益。

3.三角投資法。在連續(xù)時(shí)段內(nèi)進(jìn)行的具有相同的到期時(shí)間的投資，從而保證在到期時(shí)收到預(yù)定期本息和。

這種投資策略使投資者獲得較固定收益。適用于投資者計(jì)劃用于某種特定消費(fèi)。

（二）積極型投資策略——利率預(yù)測(cè)法

(1)利率預(yù)測(cè)

利率預(yù)測(cè)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作。利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)重要變量，其變化受到多方面因素的影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，利率反映了市場(chǎng)資金供求關(guān)系的變動(dòng)狀況。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期，出現(xiàn)資金供不應(yīng)求導(dǎo)致利率上升；相反在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，利率隨著資金需求的減少而下降。利率除了受到整體經(jīng)濟(jì)狀況的影響外，還受到以下幾方面的影響：

①通貨膨脹率。在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)上升。

②貨幣政策。貨幣政策是影響市場(chǎng)利率的重要因素。松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降；緊的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升。

③匯率變化。在開(kāi)放的市場(chǎng)條件下，本國(guó)貨幣匯率上升會(huì)引起國(guó)外資金的流入和對(duì)本幣的需求上升，從而導(dǎo)致本國(guó)利率上升；本國(guó)貨幣匯率下降會(huì)引起外資流出和對(duì)本幣需求的減少，會(huì)引起本國(guó)利率下降。我國(guó)利率體系受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響呈現(xiàn)出一種多利率并存的格局，各資金市場(chǎng)是分割，資金在市場(chǎng)間的流動(dòng)受到較大的限制。目前我國(guó)主要利率有：

A官方利率：這是由中國(guó)人民銀行確定的不同期限或不同類(lèi)別的存、貸款利率，即管制利率。這是我國(guó)金融市場(chǎng)的主導(dǎo)利率，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有較大影響。

B國(guó)債回購(gòu)利率及銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。這些利率比官方利率更具有市場(chǎng)性，并且一般要高于市場(chǎng)利率。

投資者在對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和中央銀行貨幣政策抉擇作了綜合分析后，可嘗試對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率的變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度作出較為理性的預(yù)測(cè)，并據(jù)此作出自己的國(guó)債投資決策。

(2)調(diào)整策略

在預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率變化的方向和幅度后,投資者可據(jù)此對(duì)持有的國(guó)債進(jìn)行重新組合。調(diào)整組合的目的是，在對(duì)既定的利率變化方向及幅度作出預(yù)期后，使持有的國(guó)債收益率最大化。調(diào)整國(guó)債的原則如下：

①由于市場(chǎng)利率與國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系，因此，在市場(chǎng)利率上升時(shí)，國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)下降，而在市場(chǎng)利率下降時(shí)，國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上升，因而前者的正確調(diào)整策略是賣(mài)出所持有的國(guó)債，而后者的正確調(diào)整策略是買(mǎi)入國(guó)債。

②國(guó)債的期限同國(guó)債價(jià)格變化之間的關(guān)系：無(wú)論債券的票面利率的差別有多大，在市場(chǎng)利率變化相同的情況下，期限越長(zhǎng)的國(guó)債其價(jià)格變化幅度越大。因此在預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率下降時(shí)，應(yīng)盡量持有國(guó)債；在預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率上升時(shí)，若投資者仍想持有國(guó)債，則應(yīng)該持有期限較短的國(guó)債。

③國(guó)債的票面利率同國(guó)債的價(jià)格變化之間關(guān)系：在市場(chǎng)利率變化相同的情況下，息票利率較低的債券所發(fā)生的價(jià)格變化幅度（價(jià)格變化百分比）會(huì)較大，因此在預(yù)測(cè)利率下跌時(shí)，在國(guó)債期限相同的情況下，就盡量持有票面利率低的國(guó)債，因?yàn)檫@些債券的價(jià)格上升幅度會(huì)比較大。但這一規(guī)律不適用于1年期的國(guó)債。

總原則：在判斷市場(chǎng)利率將下跌時(shí)，應(yīng)盡量持有期限較長(zhǎng)、票面利率較低的債券；若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將上升，則盡量減少低息票利率、長(zhǎng)期限的債券，轉(zhuǎn)而投資高息票利率、短期限的債券。

六、國(guó)債投資投資技巧 

（一）等級(jí)投資計(jì)劃法

此方法是投資者事先按照一個(gè)固定的計(jì)算方法和公式計(jì)算出買(mǎi)入和賣(mài)出國(guó)債的價(jià)位，然后根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行操作。其操作要領(lǐng)是“低進(jìn)高出”。等級(jí)投資計(jì)劃法適用于國(guó)債價(jià)格不斷波動(dòng)時(shí)，由于國(guó)債最終還本付息，因此其價(jià)格呈緩慢上升趨勢(shì)。在運(yùn)用此方法時(shí)，一定要注意國(guó)債價(jià)格的總體走勢(shì)，國(guó)債價(jià)格升降幅度即買(mǎi)賣(mài)等級(jí)的間隔要恰當(dāng)。當(dāng)市場(chǎng)行情波動(dòng)較大時(shí)，買(mǎi)賣(mài)等級(jí)的間隔要大些；當(dāng)市場(chǎng)行情波動(dòng)較小時(shí)，買(mǎi)賣(mài)等級(jí)的間隔要小些。

（二）逐次等額買(mǎi)進(jìn)攤平法

此方法是投資者在確定投資于某種國(guó)債后，因該國(guó)債價(jià)格具有較大波動(dòng)性，所以選擇一個(gè)合適的投資時(shí)期，在這一段時(shí)期中定量定期地購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。無(wú)論這一時(shí)期該國(guó)債價(jià)格如何波動(dòng)都持續(xù)購(gòu)買(mǎi)，可獲取平均成本。運(yùn)用逐次等額買(mǎi)進(jìn)攤平法在每次投資時(shí)要嚴(yán)格控制投入的資金數(shù)量，保證投資計(jì)劃逐次等額進(jìn)行。

（三）金字塔式操作法

此方法是一種倍數(shù)買(mǎi)進(jìn)攤平法。當(dāng)投資者第一資買(mǎi)進(jìn)債券后，發(fā)現(xiàn)價(jià)格下跌時(shí)可加倍買(mǎi)進(jìn)，以后在國(guó)債價(jià)格下跌過(guò)程中，每一次購(gòu)買(mǎi)數(shù)量比前一次增加一定的比例，這樣可降低購(gòu)買(mǎi)成本。在國(guó)債價(jià)格上升時(shí)運(yùn)用金字塔式操作法買(mǎi)進(jìn)國(guó)債，每次逐漸減少買(mǎi)進(jìn)的數(shù)量，以保證最初按較低價(jià)買(mǎi)入的國(guó)債在購(gòu)入國(guó)債總數(shù)中占有較大比重。國(guó)債賣(mài)出也同樣可采用金字塔式操作法，在國(guó)債價(jià)格上漲后，每次加倍拋出手中的國(guó)債，隨著國(guó)債價(jià)格的上升，賣(mài)出的國(guó)債數(shù)額越大，以保證高價(jià)賣(mài)出的國(guó)債在賣(mài)出的國(guó)債數(shù)額越大，以保證獲得較大的盈利。